机构：海通证券

相干员：赵玥炜/赵靖博

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投资重心：

事件1：变更可转债召募资金用途。凭据公司《对于拟隔断可退换公司债券部分募投名目并将剩余召募资金参加其他募投项筹办公告》偷拍自拍 亚洲色图，公司拟隔断公开刊行可退换公司债券募投名目“新能源车辆建设名目”、“智能工场二期名目”，将上述两个名目总共1.5 亿元的瞻望剩余召募资金投向变更至募投名目“高端铸件基地名目”。

事件2：并购整机分娩基地和货叉零部件供应商。凭据公司《对于收购安徽和安机电有限公司合手有的安徽好运机械有限公司、安徽安鑫货叉有限公司沿途股权暨有关来去的公告》，公司决定以现款面貌收购和安机电合手有的“好运机械”(公司整机制造基地之一)65.15%股权、“安鑫货叉”(公司紧要货叉零部件供应商)51%股权。

加大零部件业务参加，助力业务多元化发展。公司可转债的新能源车辆建设名目、智能工场二期名目所建设的厂房、新增的主要工艺勾引均已参加使用并收尾批量分娩，后续预期参加较小。高端铸件基地名目主要分娩工业车辆及工程机械配重类、能源传动箱/桥类和袖珍铸钢件三大类高端铸件，权谋产能为年产20 万吨。咱们合计，公司调配可转债募投资金用途，有益于充分发达资金使用后果，助力业务多元化发展，加速餍足公司“十四五”、“十五五”技巧产能膨大的需求。

并购控股鼓励孙公司，沉静普及中枢竞争力。公司收购和安机电合手有的好运机械、安鑫货叉沿途股权，一方面，粗略减少相应的平时有关来去金额，进一步优化公司惩办结构，有益于发达产业链协同作用，增强市集竞争力；另一方面，咱们合计有助于增强公司收入及利润边界。2024Q1-Q3，好运机械收尾收入12.32 亿元，收尾净利润9069 万元；安鑫货叉收尾收入1.87 亿元，收尾净利润702 万元。

盈利预测。咱们瞻望公司2024/2025/2026 年收尾贸易收入178.50/201.84/226.25 亿元，同比+2.17%/+13.08%/+12.09%，收尾归母净利润14.17/16.62/19.32 亿元，同比增长10.85%/17.33%/16.21%。咱们赐与公司2024 年13-15 倍PE 估值，合理价值区间为20.68-23.86 元/股，合理市值区间为184-213 亿元，赐与“优于大市”评级。参考PB 估值，按照咱们的合理价值区间，公司2024 年PB 为1.76-2.03 倍(2024 年可比公司PB边界为1.78-2.23 倍)，估值具备合感性。

风险教导。可转债募投名目建设进展不足预期；制造业景气设立不足预期；原材料价钱波动风险；汇率波动风险。

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