机构：国泰君安

策动员：孙羲昱/杨想远/陈浩越

本答复导读：

公司内蒙神态一系列产线获胜试坐蓐，内蒙神态保险公司成长细目性。宁东四期、准东四期神态翻开远期成漫空间。

投资重点：

紫色面具 萝莉

看守增抓评级，看守办法价：咱们看守公司 24/25/26 年 EPS 为1.07/1.75/1.83 元。参考可比公司，相聚产能开释经由，赐与公司2024年18.4XPE，看守办法价为19.69 元，看守“增抓”评级。

内蒙烯烃神态一系列坐蓐线试坐蓐：公司2024 年11 月25 日公告，子公司内蒙古宝丰煤基新材料300 万吨/年烯烃神态(以下简称“内蒙古神态”)第一系列100 万吨/年烯烃坐蓐线试坐蓐，收效产出及格居品。公司内蒙神态于2022 年11 月拿到批文，神态总产能为300万吨/年，包括260 万吨/年煤制烯烃和配套40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程。神态为于今环球单厂限制最大的煤制烯烃神态，亦然环球独逐个个限制化用绿氢替代化石动力坐蓐烯烃的神态。

内蒙神态翻开公司增量：公司内蒙一期神态按谋略试坐蓐后，预测后续神态将接续干与试坐蓐阶段，公司烯烃产能行将从220 万吨/年延伸至520 万吨/年。后续公司宁东四期烯烃前期责任行将运转。此外，公司拟在新疆准东经济本领开辟区建造包括390 万吨/年聚烯烃在内的新材料居品，神态环评参与第一次公示。疆煤老本上风大，准东神态有望在公司内蒙神态低老本上风基础上获得更厚盈利，翻开公司后续盈利空间。

煤制烯烃老本上风显着，聚烯烃需求保抓增长：凭证公司2024 年中报，2024 年上半年国内聚烯烃表不雅铺张量3706 万吨，同比+3.3%，其中聚乙烯/聚丙烯表不雅铺张量1968/1738 万吨，同比分手为+3%/+3.5%。2024 年上半年国内聚乙烯/聚丙烯入口依赖度分手为30.9%/2.9%。2024 年6 月煤制聚乙烯相较于油制聚乙烯跳跃约2200元/吨利润。

风险教导：煤价大幅上升，下贱需求及神态投产经由不足预期。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中请问、不雅点判断保抓中立，不合所包含骨子的准确性、可靠性或竣工性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿路背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com