11月21日音信白虎 意思，中信证券研报指出，AI用能需求重叠减碳主意驱动好意思国核电快速发展，比年来互联网企业庸碌与核电运营商订立恒久购电条约。SMR（微型模块化响应堆）具有占大地积小、接受更多模块化想象、工场化建造等脾性，概况进一步裁汰核电站的技俩本钱，在得志较小的腹地化电力牢固供应需求的同期改善技俩的概述盈利才能。咱们以为好意思国核电正处于复苏阶段，SMR等新工夫无缺契合AI用能需求及减碳主意，有望深度受益数据中心等新兴用能需求。中信证券提倡从核燃料（铀）、核电拓荒、乏燃料处理、核电运营商等几个维度进行投资。

　　电新｜AI电力：AI驱动好意思国核电发展，SMR或成为新风口

　　AI用能需求重叠减碳主意驱动好意思国核电快速发展，比年来互联网企业庸碌与核电运营商订立恒久购电条约。SMR（微型模块化响应堆）具有占大地积小、接受更多模块化想象、工场化建造等脾性，概况进一步裁汰核电站的技俩本钱，在得志较小的腹地化电力牢固供应需求的同期改善技俩的概述盈利才能。咱们以为好意思国核电正处于复苏阶段，SMR等新工夫无缺契合AI用能需求及减碳主意，有望深度受益数据中心等新兴用能需求。咱们提倡从核燃料（铀）、核电拓荒、乏燃料处理、核电运营商等几个维度进行投资。

　　▍民众核电发展：能源结构加快更始，部分国度重启核电拓荒。

　　核能在推进民众经济社会发展方面施展了进军作用，跟着比年来能源转型下的多元化发展重叠民众基荷能源供应穷乏的风险突显，外洋加快推进核电拓荒和想象。咱们展望到2050年前，好意思、中、法三国将孝顺近500GW的新增核电装机容量。2023年好意思国能源部发布《先进核能买卖升起之路》，想象到2050年国内核电装机达到200GW；2023年7月，法国国民议和会过《加快核能发展法案》，以立法的体式重振核电发展，取消到2035年核电占比不逾越50%的上限条件，并简化核电技俩行政审批轨范。同期，新兴市集相似值得宽恕，2024年以来包括泰国、菲律宾在内的东南亚国度积极引进核电工夫，泰国在新国度能源发展想象（National Power Development Plan， PDP）中写入了引进微型核电站的主意，菲律宾也奋勉于让核电站在本世纪30年代实现驱动发电。

　　▍AI驱动用能需求白虎 意思，好意思国互联网龙头推进核能发展。

　　比年来东说念主工智能（AI）对能源需求的急剧增多促使科技公司转向核能，以得志其浩荡的电力需求。好意思国能源信息署（EIA）预测，到2030年东说念主工智能可能占民众电力需求的3%至4%，同期跟着AI工夫的进一步发展和握续迭代，2030年数据中心的电力需求比拟2023年将增多150%以上，对能源供应形成一定压力，其中好意思国数据中心每年将耗尽约88TWh的电力。笔据EIA数据，展望在2030年AI驱动的数据中心将占好意思国总电力负荷的9%，将带来14GW的清洁能源装机缺口。民众数据中心行业积极推进通过核能得志其电力需求。举例，笔据各公司官网及公告，2024年9月11日，甲骨文（Oracle）布告已得到三座微型核响应堆（SMR）的建造许可，将为现在正在想象的数据中心提供电力；2024岁首亚马逊云干事（AWS）以6.5亿好意思元收购了位于宾夕法尼亚州的Talen Energy旗下的Cumulus数据中心园区；Talen Energy与亚马逊签署为期10年的电力购买条约（PPA），从Susquehanna核电站向其供电；微软与聚变能源公司Helion签署了民众首个聚变能源的PPA条约，并想象于2028年上线供电。咱们以为跟着AI及算力界限的快速发展，AI系统产生的用电需求及减碳主意将进一步推进愈加清洁、牢固的核能拓荒。

　　▍SMR等新工夫契合AI用能及零碳需求，或成为新风口。

　　现在第三代核电工夫仍为行业主流，但跟着列国对更牢固、更安全可靠以及更高核燃料行使后果的工夫追求，先进响应堆以及模块化小堆的研发和拓荒果决成为进修核电市集的发展重心。SMR（微型模块化响应堆）正速即成为新的处分决策，微型模块化响应堆容量一般为15MW至300MW，响应堆体积较小，生动性更高，且比拟传统的大型核电站，拓荒和运维本钱较低，更稳妥为数据中心供电。在本钱方面，核能初创公司Oklo正专注模块化微型核响应堆研发拓荒。笔据Oklo公司官网，公司展望其“Aurora powerhouse”响应堆15MW版块本钱约7000万好意思元，将于2026年在爱达荷州的选址动工，在2027年完成投运。该本钱在好意思国电力市集交往中具备一定的竞争上风，有望进一步推进SMR工夫的买卖化程度。

　　▍风险要素：

　　核电计谋变动风险；核电投资不足预期风险；核电技俩拓荒宽限风险；国表里核电安全风险；原材料价钱大幅波动风险；可控核聚变及SMR商议发展不足预期。

　　▍投资策略：

　　AI用能需求重叠减碳主意驱动好意思国核电快速发展，SMR（微型模块化响应堆）具有占大地积小、接受更多模块化想象、工场化建造等脾性，概况进一步裁汰核电站的技俩本钱，在得志较小的腹地化电力牢固供应需求的同期改善技俩的概述盈利才能。咱们以为好意思国核电正处于复苏阶段，SMR等新工夫无缺契合AI用能需求及减碳主意。咱们提倡从核燃料（铀）、核电拓荒、乏燃料处理、核电运营商等几个维度进行投资。

　　外洋方面，咱们提倡宽恕：1）外洋核燃料供应商；2）大型拓荒制造商；3）微型模块化核响应堆拓荒公司；4）核心拓荒及自动化；5）核电运营。

　　国内方面白虎 意思，咱们提倡宽恕：1）受益于民众核电技俩审批重启和加快拓荒，自然铀需求有望超预期已毕，中恒久看好铀价核心上行；2）竞争情景牢固、附加值高的核岛拓荒步调中的压力容器、蒸汽发生器、核主泵以及核泵轴承等；3）居品矩阵不断完善，单元价值量有望进一步培育的核电阀门步调；4）工夫有望实现打破，国产替代出路浩荡的乏燃料储运拓荒步调；5）核电运营。