（原标题：水泥大王涉足多肽江湖：业务延长如故冒险一搏？）大色哥导航

21世纪经济报谈 见习记者李佳英 广州报谈

又一跨界收购案。近期，水泥行业龙头四川双马收购多肽原料药企业深圳健元医药科技有限公司（以下简称“深圳健元”）92.1745%的股权。此前，多肽仿制药制剂龙头双成药业晓示并购宁波奥拉半导体股份有限公司（以下简称“奥拉股份”）。

看似，跨界并购如故成为行业龙头的“热门单品”。一位业内东谈主士告诉21世纪经济报谈记者：“这个挺专门念念，各人齐是追热门。传统行业追医药，医药追半导体。”

CIC灼识商议首创合资东谈主侯绪超对21世纪经济报谈示意，跟着《对于深化上市公司并购重组阛阓改良的见解》出台，跨界并购已迎来窗口期。聚积面前阛阓多肽产能需求渊博，现时恰是企业跨界切入生物医药行业与GLP-1赛谈的好时机。

关联词，企业能否收到好宗旨，能否投后走稳走好，仍是复杂命题。并购专科商议机构普利康途合资东谈主、“并购的逻辑”研究员罗辑告诉21世纪经济报谈记者，企业在进行跨界并购时仍需警惕风险，幸免将跨界并购变成莫得产业、买卖息争决逻辑的隧谈的“纾困并购”。采纳并购宗旨时，需进行充分评估，确保计谋，业务、财务息争决上的协同性。

水泥龙头押注多肽

说明公告，深圳健元缔造于2009年，建有一个研发中心和两大分娩基地，化学合成多肽总产能现已达数吨级范围。多肽类原料药家具主要包括司好意思格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽等20多个品种，其中司好意思格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成好意思国FDA DMF备案。

四川双马跨界采纳的切入点为多肽原料药，或与该赛谈热度居高不下接洽。说明Frost&Sullivan瞻望，全球多肽类药物阛阓范围已由2018年的607亿好意思元增长至2023年的895亿好意思元，并有望增长到2028年的1890亿好意思元。

在GLP-1类药物激越下，除了传统兴味上的从业者诺泰生物、双成药业等，越来越多的详尽性制药企业如方正天晴、信立泰等也纷纷插足多肽行业。参与者众，但产能仍有短缺。

大连阿拉宁生物期间有限公司总司理向双春告诉21世纪经济报谈记者，国表里主要多肽CDMO公司接到GLP-1原料药或者新药API的订单数增幅较多。CDMO公司接到的款式以仿制药和新药为主，如故上市的司好意思格鲁肽和替尔泊肽的原研企业则是在欧洲、好意思国和东亚地区扩大产能，但如故不成自满阛阓需求。

侯绪超进一步指出，现时产能短缺已成为行业痛点，诺和诺德与礼来的功绩增长亦受制于原料药供应瓶颈。面前恰是企业跨界加入GLP-1赛谈的好时机。

在渊博阛阓需求催化下大色哥导航，礼来与诺和诺德更是下场“保分娩”“稳供应”。2024年5月，礼来晓示追加在好意思国印第安纳州黎巴嫩的分娩基地投资，总投资从37亿好意思元增至90亿好意思元，以提高替尔泊肽活性药物因素的智商。

在2024年5月21日举行的全球媒体发布会上，诺和诺德则泄漏：“在供应端方面，咱们正在积极延长业务，并规划开采新式厂房和升级分娩法子，以自满阛阓需乞降患者需求，竣事产能升级的良性轮回。”

企业在扩产、再扩产的程度中冲锋。在此配景下，深圳健元的多肽产能便显得“待价可估”。侯绪超示意，深圳健元具备较高的议价智商，况且跟着明天更多多肽药物的研发成效，原料药产能需求将进一步攀升，有望带来新增长机遇。

四川双马亦在公告中示意，将鞭策深圳健元医药业务的真切发展，接续投建新产线，专注于鼎新多肽原料药及好意思容多肽复配等研发。

对于深圳健元而言，交往推能源大要是资金。说明四川双马线路的公告，深圳健元团结口径2023年度及2024年上半年商量行径产生的现款流量净额为8879.39万元和6704.37万元（未经审计）。对比同业，这一数值仍较低。诺泰生物在2024年第三季度报中线路，其2024岁首至第三季度末，商量行径产生的现款流量净额为2.67亿元。

卖身四川双马，不错为深圳健元提供资金救援，以发扬期间上风、开拓阛阓、开释产能。

后续消化整合难点安在？

跨界并非易事，奈何消化是一个摆在四川双马面前的难题。

有不雅点指出，四川双马由传统水泥业务，跨界插足多肽界限，难点是缺少干系素质和智商。业内东谈主士更是直言，四川双马“给钱就行，别管太多”。

外界亦对四川双马的多肽原料药业务与其原有业务之间的产业协同性示意担忧。公告骄傲，四川双马的主营业务为水泥建材与私募股权基金经管。而深圳健元却是一家多肽家具的自主研发、分娩、销售与定制研发分娩相聚积的生物医药企业。侯绪超合计，明天可能如故更依赖深圳健元本身的研发分娩质控智商。

诚然在外界看来，四川双马的私募基金经管业务、水泥建材业务和多肽原料药之间产业协同性较低，但跨界并购的成效与否要道在于后续的消化整合智商。

另有业内东谈主士指出，借助四川双马这一平台，进一步并收购业内具有优质后劲、协同效应显耀的宗旨，进行范围化整合与拓展，大要不失为一个好策略。

值得疑望的是，司好意思格鲁肽化合物专利到期后，原料药供求情况可能生变。此外，跟着多肽行业竞争冉冉尖锐化，降价压力已悄然来袭。

向双春给出了一组数据：上游原料售价的降幅较大，比如， 一些保护氨基酸的价钱从2022年的每公斤2500元，下落至1500元；司好意思格鲁肽侧链2022年的价钱大约为每公斤20万元，面前2.3万元齐容易买到。无论是纯化学法如故生物法分娩的司好意思格鲁肽原料药价钱降幅巨大，在两年前是每公斤1200万元，面前已降至50万元至60万元。

业内东谈主士直言，许多企业面对量增利润下落的款式，研发和质控压力亦加多。向双春向21世纪经济报谈记者泄漏，原物料的质地策动条目大幅提高，比如保护氨基酸的手性杂质，不时低于0.2%就不错自满分娩条目，但当今基本上齐要达到小于0.1%，这对上游企业变成了较大的本钱压力。

周处除三害 麻豆

万般阛阓环境变化，或亦为四川双马带来投后经管压力。此外，四川双马在“快马加鞭”入场之余，也需要恰当生物医药产业的强监管环境。

在多肽行情被看好之际，另一家多肽企业双成药业，频年耗费并采纳换“芯”。对此，双成药业示意，由于国度对医药行业的监管力度握住加强，接踵推广的药品审批、质地监管、药品招标、公立病院改良、医保控费、两票制、药品聚积带量采购等系列政策步伐，促使多肽阛阓受到冲击。

从生物医药行业冉冉“抽身”的双成药业还示意，在并购奥拉股份的交往完成后，将发展要点滚动到半导体行业中的模拟芯片及数模羼杂芯片的研发、联想和销售业务，并在明天择机剥离医药类干系钞票。

在示意履行经管背负之余，四川双马亦露馅其中风险：“经管成效可能面对不笃定性，咱们将积极罗致风险收尾步伐，加强里面相通与互助，确保方案的科学性和履行的有用性，以期达到预期的并购成效和遥远价值创造。”

奈何作念好跨界并购？

跟着跨界并购窗口期大开，阛阓近期出现多笔跨界并购交往。

罗辑辅导称，相配对于在细分行业已作念到跳跃的企业而言，为了寻求第二增长弧线，跨界并购成为了一种计谋采纳。关联词，这并不料味着总计企业齐具备跨界并购的智商，企业家的管颖悟商和东谈主才等企业资源情况是决定跨界并购能否成效的要道因素。如故完成的跨界并购交往，后来续能否执续运营爽直更是取决于多种因素，包括企业家智商、赋能和协同资源、阛阓环境等。

罗辑进一步指出，跟着跨界并购窗口期的大开，阛阓上出现了冗忙的慷慨。关联词，客不雅来看，大部分远程可能并无实质成效。因为阛阓的契机并非一霎出现就能收拢，而是需要遥远的准备和策动。唯一那些如故规划好并购发展，一直在阛阓搜寻宗旨的企业，以至手头早准备好了宗旨，才更有可能收拢现时契机。

“盲目跨界并购或假借并购进行套利，以及高估值、高商誉、高功绩得意的三高收购，齐是高风险作为，得不到监管的救援。因此，尽管阛阓看似逼迫，但仍需保执感性，顺从基本的买卖逻辑材干有成效交往的契机，不然即是撞大运。”罗辑示意。

罗辑强调，诚然，跨界并购为传统行业提供了贫寒转型机遇，使其能够解脱原有局限。但从微不雅交往的角度来看，跨界并购可能能为某个企业带来蜕变的可能性，范围大的跨界并购也许能蜕变阛阓竞争方法，而一宗并购很难蜕变总计这个词行业发展趋势，而是稳当趋势。

在买卖逻辑上大色哥导航，跨界并购需探讨业务和财务两方面因素。“业务上，需眷注期间、原材料、客户等方面的协同性。若缺少协同性，则难以竣事1+1>2的后果，以至1+1=2齐算好的，还可能导致负面终止。财务上，则需探讨并购能否带来营收和净利润的增长，即使不成，也至少应进步流动性。”罗辑进一步指出。